山东地区某钢厂近期上调市场喷煤到厂价20元/吨，涨后报价在1010元/吨。

既有长协又有期货是具有中国特色的现象，值得深入研究。可是今年的托盘资金大部分都是全面的长期的介入煤炭业务。

以郑商所动力煤1901合约为例，总共才33万手，按每手100吨算，总量才3300万吨，不到全中国每月煤炭使用量的1/10。煤炭是大宗散货，其资金的流通量是极其巨大的，不是能够轻易获取的。这种感觉是真实的，但是造成这种感觉的认识基础却是以市场供求面的变化为依据的。那么投机者获利的空间在哪里呢？就是锁定未来的企业让出的盈利空间。二、托盘资金的大量进入。

为什么会出现这些变化？因为经过几年的运作，许多人已经明白了煤炭期货的运作奥妙，特别是行内的许多企业，不论煤炭生产企业，煤炭经销商，还是煤炭使用企业都已经看出了煤炭期货的门道，小试牛刀之后还有了初步的实践体验，因此可以大干一场了，这些有实力的企业的介入，也带动无数散户的参与，由此导致了今年煤炭期货市场的火爆，新闻叠出。但是这些电商平台有一个不可克服的短板就是他们无法解决铁路运输问题。供需趋紧背景下边际成本定价，市场煤价格中枢和高点价格将在2017年630元/吨和720元/吨基础上进一步上扬。

但从发展趋势看，我国煤炭消费上升态势并不明显。2017年，煤炭需求复苏，尽管对煤炭进口实行从严调控政策，限制劣质煤炭产品进口，但煤炭进口仍继续增长到2.71亿吨，但增幅回落至6.3%。2017年国家政策加码，国家各部委出台了一系列关于煤炭行业的产能政策调整，以国家能源局和发改委为代表的国家机构，针对煤炭行业化解过剩产能、保障煤炭需求。一、政策频出，去产能为主体供给侧改革实施以来，存在去产能加速而优质产能置换相对滞后等问题。

受政策因素影响，我国原煤产量及消费量均出现回升趋势;在下游需求整体保持相对稳定的情况下，2017年煤炭价格保持持续上涨趋势;在进口方面，国家政策管控加严，进口增幅回落。2017年与2013年相比，煤炭消费量下降约5.6亿吨。

从表面上看这与煤炭行业整体产能的收缩有关，去产能导致小煤矿退出，影响了产地煤炭个供应。从趋势上来讲，煤炭消费有进一步向电力行业集中的趋势。其中电力部门煤炭消费下降约占67%，钢铁、水泥部门煤炭消费下降分别占23%左右，传统化工行业煤炭消费有所下降，但现代煤化工部门煤炭消费大幅上升。三、供给侧改革+需求改善，煤炭价格回升2015年以来，受供给侧改革和需求改善等影响，煤炭价格探底回升，2017年全年，全国煤价过山车似的屡次走高，其背后均脱离不开供需紧平衡的因素，在下游需求激增，导致短时期内全国煤炭供应偏紧，从而致使煤价走高。

2016年以来我国累计完成煤炭去产能5.4亿吨，2018年计划削减煤炭产能1.5亿吨，由总量性去产能转变为结构性去产能、系统性优产能。二、打破连年下跌趋势，供需均现正增长煤炭行业在积极淘汰落后煤炭产能的同时，着力推动煤炭企业兼并重组和产能减量置换，加快优质产能释放，优化煤炭生产结构，不断提高煤炭有效供给质量。与2016年不容置疑去产能的政策主体相比，2017年国家政策在去产能的基础上，发布多个产能释放文件。四、限劣质进口，增幅有所回落近几年来我国煤炭进口的变化走势与国内煤炭需求成同向变化，经历了一个由降转升的V形变化。

2017年因为经济反弹、来水减少水电少发以及天气因素，煤炭消费出现了一些反弹，反弹的量在四五百万吨。2016年，在国内去产能政策影响下，煤炭进口出现较大幅度回升，全年进口量2.55亿吨。

2017年煤炭行业政策频出，国家各部委出台了一系列关于煤炭行业的产能政策调整，以国家能源局和发改委为代表的国家机构，核心围绕煤炭行业化解过剩产能、保障煤炭需求，稳定价格、加强安全、环保检查、限制煤炭进口等各方面发力，很大程度上影响了煤炭供需、价格和进口。2013年我国煤炭进口量曾一度达到3.27亿吨，之后连续下降，2014年下降到2.9亿吨，2015年受《商品煤质量管理暂行办法》对劣质煤进口控制影响，跌至2.04亿吨。

2017年，全国原煤产量自2014年以来首次出现恢复性增长，完成原煤产量35.2亿吨，同比增加1.1亿吨，增长3.3%。这是我国煤炭消费总量2014年至2016年连续3年下降后，再次出现小幅增长电厂补库总量有限：截止9月10日全国重点电厂库存6752万吨。也就是说后期重点电厂降库存可用天数提升至20天，仅需备煤1600万吨左右。期货交割、东北地区电厂提前冬储、水泥厂和地方电厂抄底采购使得近期港口煤炭采购意愿较高，市场成交较好。取暖季价格涨幅有限，650-670元/吨或为其上限区间。

因此，个人判断，随着期货交割结束，东北和地方电厂补库需求空间缩小，后期港口煤炭采购可能转弱，在疏港压力下贸易商保本出货将增加，环渤海动力煤价格将由涨转跌，但整体跌幅有限，预计在600-620元/吨区间震荡，深跌至600元/吨以下可能较小。而考虑到环保限产对煤炭消费减量影响，取暖季煤炭消费量预计与去年基本持平，也就是说今年11月至明年3月月均煤炭消费量将在3.2-3.3亿吨区间（如果暖冬则接近3.2亿吨，寒冬则接近3.3亿吨），但考虑到进口配额限制、后期进口煤可能减少因素，那么取暖季供需缺口大概在500-1000万吨/月左右，但是如果9月或者10月以后月煤炭产量达3亿吨以上，则取暖季期间将呈现供需平衡局面。

受此影响，进入9月以来环渤海5500大卡动力煤价格走出淡季上涨行情。电厂补库备煤时间有限：目前重点电厂日耗已降至330万吨，按照8月上旬重点电厂年内最高日均供煤量413万吨计算，后期电厂补库时间约在20天左右，也就是说10月集中补库完全可以满足迎峰度冬用煤需求，若补库时间分散，那么冬储备煤对市场拉动作用就会趋于平淡化。

9月环渤海五港日均调入和调出量均高于年内均值。虽然目前电厂库存与8月基本持平，但可用天数已上升至26.5天高位。

去年取暖季重点电厂平均日耗为390万吨，按照1-7月电煤消费同比增速8.1%计算，则今年取暖季重点电厂日均耗煤约在420万吨左右，目前重点电厂库存折算取暖季可用天数约在16天左右。但缺乏下游消费需求支撑的港口采购热度又能支撑多久呢？9月11日以来，沿海六大电厂日耗连续两天降至60万吨以下，9月六大电厂日耗同比降幅达6.87%。取暖季煤炭供应难现紧张局面：按照8月全国煤炭产量2.96亿吨，1-7月月均进口煤量0.25亿吨计算，取暖期间季全国月均供煤量预计在3.2亿吨左右。后期电厂将进行淡季检修，电厂日耗和采购力度还将进一步减弱，且取暖季用煤需求也不宜过于乐观

虽然目前电厂库存与8月基本持平，但可用天数已上升至26.5天高位。电厂补库备煤时间有限：目前重点电厂日耗已降至330万吨，按照8月上旬重点电厂年内最高日均供煤量413万吨计算，后期电厂补库时间约在20天左右，也就是说10月集中补库完全可以满足迎峰度冬用煤需求，若补库时间分散，那么冬储备煤对市场拉动作用就会趋于平淡化。

电厂补库总量有限：截止9月10日全国重点电厂库存6752万吨。取暖季煤炭供应难现紧张局面：按照8月全国煤炭产量2.96亿吨，1-7月月均进口煤量0.25亿吨计算，取暖期间季全国月均供煤量预计在3.2亿吨左右。

9月环渤海五港日均调入和调出量均高于年内均值。受此影响，进入9月以来环渤海5500大卡动力煤价格走出淡季上涨行情。

期货交割、东北地区电厂提前冬储、水泥厂和地方电厂抄底采购使得近期港口煤炭采购意愿较高，市场成交较好。取暖季价格涨幅有限，650-670元/吨或为其上限区间。也就是说后期重点电厂降库存可用天数提升至20天，仅需备煤1600万吨左右。后期电厂将进行淡季检修，电厂日耗和采购力度还将进一步减弱，且取暖季用煤需求也不宜过于乐观。

但缺乏下游消费需求支撑的港口采购热度又能支撑多久呢？9月11日以来，沿海六大电厂日耗连续两天降至60万吨以下，9月六大电厂日耗同比降幅达6.87%。因此，个人判断，随着期货交割结束，东北和地方电厂补库需求空间缩小，后期港口煤炭采购可能转弱，在疏港压力下贸易商保本出货将增加，环渤海动力煤价格将由涨转跌，但整体跌幅有限，预计在600-620元/吨区间震荡，深跌至600元/吨以下可能较小。

去年取暖季重点电厂平均日耗为390万吨，按照1-7月电煤消费同比增速8.1%计算，则今年取暖季重点电厂日均耗煤约在420万吨左右，目前重点电厂库存折算取暖季可用天数约在16天左右。而考虑到环保限产对煤炭消费减量影响，取暖季煤炭消费量预计与去年基本持平，也就是说今年11月至明年3月月均煤炭消费量将在3.2-3.3亿吨区间（如果暖冬则接近3.2亿吨，寒冬则接近3.3亿吨），但考虑到进口配额限制、后期进口煤可能减少因素，那么取暖季供需缺口大概在500-1000万吨/月左右，但是如果9月或者10月以后月煤炭产量达3亿吨以上，则取暖季期间将呈现供需平衡局面

需求端来看，唐山大部分钢厂目前到货情况良好，焦炭处于降价趋势中，部分钢厂对二级高硫焦降价100元/吨。运城准一焦2500元/吨，一级焦2600元/吨。